Crni labud je metafora koja se koristi za događaje, određene aktivnosti ili transakcije koje se ne mogu predvidjeti, pa čak ni očekivati ​​da će se dogoditi. Ovaj termin je smislio Nassim Nicholas Taleb, matematičar i bivši trgovac s Wall Streeta, koji je takođe napisao dobro poznatu knjigu na ovu temu. Ovi događaji su izuzetno rijetki i imaju ogroman uticaj  na ekonomiju, politiku i društvo, a takođe su i široko rasprostranjeni. U svojoj knjizi “Crni labud: Uticaj krajnje nevjerovatnih zbivanja” Taleb opisuje termin ”crni labud” kao “nepredvidiv događaj koji je potpuno drugačiji od onoga što se inače očekuje od situacije i ima potencijalno teške posljedice”.

Stoga, događajima crnog labuda treba postupati s velikim oprezom. Hajde da saznamo više o njima i naučimo o strategijama održivog trgovanja kada se pojave.

 

Istorija teorije crnog labuda

Taleb je uveo ideju o događajima crnog labuda još 2001. godine, ali je privukla pažnju kada je napisao cijelu knjigu o toj temi 2007. – neposredno prije nego što je svijet pretrpio tipični događaj crnog labuda u obliku finansijskog kraha 2008. godine.

Dugo se u prirodi vjerovalo da crni labudovi ne postoje. Odatle dolazi metafora crni labud koja se odnosi na nešto što je tako rijetko, da jedva da postoji. Samo zato što su oduvijek gledali samo bijele labudove, ljudi su uzimali zdravo za gotovo da su svi labudovi bijeli. Godine 1697. tim holandskih istraživača su bili prvi Evropljani koji su naišli na crne labudove na zapadnoj obali današnje Australije. Dakle, ovo vjerovanje je opovrgnuto kada je pronađen prvi crni labud.

Ovo bi, naravno, moglo biti zanimljivo iznenađenje za naučnike o pticama, ali suštinski značaj ove priče leži u njenoj simbolici. Ono što simbolizuje je krhkost našeg znanja i koliko je teško sa sigurnošću predvidjeti stvari. Jedna crna ptica bila je dovoljna da prekine milenijumsko vjerovanje. Ovo jedno jedino zapažanje potpuno je diskreditovalo ono što se činilo kao čvrsta pretpostavka postojanja samo bijelih labudova.

Teorija crnog labuda sugeriše da ono što ne znate zapravo može biti mnogo važnije od onoga što znate. Možete upotrijebiti svo svoje znanje da se pripremite za ono što vjerujete da može biti svaki potencijalni ishod, samo da bi jedan događaj crnog labuda dokazao da ste pogrešili.

Još jedna zanimljiva parabola za ovaj fenomen, koju je Taleb koristio u svojoj knjizi, je primjer ćurke za Dan zahvalnosti. Cijeli život ćurka je hranjena, svaki dan, od dana svog rođenja. Svakog dana se uvjerava da je to opšte pravilo života i da su ljudi generalno prijateljski raspoloženi i jednostavno brinu o njenim potrebama. To razumljivo, predstavlja standardan način života za ćurku. Međutim, dan prije Dana zahvalnosti događa se nešto potpuno nepredvidivo. Nešto što ćurka nije mogla predvidjeti. Ovaj događaj će pokrenuti preispitivanje dotadašnjeg uvjerenja.

 

Karakteristike crnog labuda

Da bi se smatrao događajem crnog labuda, ovo su tri karakteristike koje treba da ima:

1. Neočekivan. Crni labud je ubjedljivo najčudniji od svih zamislivih scenarija, nešto što je izvan područja normalnih očekivanja jer ništa u prošlosti nije sugerisalo da će se to dogoditi. Ni logika ni nauka ne mogu predvidjeti da će doći do toga.
2. Ozbiljan i ekstreman uticaj na društvo ili svijet. Ovi događaji imaju ozbiljne posljedice i veliki uticaj na globalnu ekonomiju.
3. Naknadna racionalizacija. Karakteristično je da nakon što se dogodi, crni labud se racionalizuje i nalazi se objašnjenje za njega. Navode se brojni razlozi koji ga čine objašnjivim i predvidljivim, ali uvijek tek nakon što se dogodi. To je samo zbog činjenice da tek tada postaju svjesni ishoda navedenog događaja.

 

Primjeri događaja Crnog labuda

Kada je riječ o primjerima, nema potrebe ići dalje od sadašnjeg vremena, jer svijet trenutno prolazi kroz događaj crnog labuda, ili bolje rečeno, niz takvih događaja. Prvo se desio Covid-19, sa svim posljedicama koje je imao u svjetskim razmjerima, a sada i rat u Ukrajini.

Dugo se vodila rasprava na Internetu o tome može li se pandemija koronavirusa zaista klasifikovati kao događaj crnog labuda, najviše zbog svog originalnog postojanja u Kini, za koju je ostatak svijeta znao. Nezavisno od toga, Covid-19 ipak zadovoljava sve kriterijume crnog labuda.

Iako opasnost od virusa jeste bila poznata, nepripremljenost vlada širom svijeta pokazala je kako se to smatralo neočekivanim događajem s malo mogućnosti da se dogodi.

Imalo je ekstremne posljedice, kako na javno zdravlje tako i na ekonomiju. Osim toga, sada kada se to dogodilo, ljudima je objašnjivo i logično i svi se pitaju zašto nismo bili spremni za to.

Postoji niz događaja crnog labuda iz prošlosti. Evo nekoliko uobičajenih primjera iz posljednjih nekoliko decenija:

• Finansijska kriza 2008. Prije izbijanja Covid-19, najznačajniji primjer (posljednjih godina) događaja crnog labuda bila je velika globalna recesija iz 2008. godine. Ona je bila ubrzana iznenadnim, teškim krahom onoga što je ranije bilo tržište nekretnina u procvatu koje je na kraju izazvalo oštar pad ekonomske aktivnosti tokom kasnih 2000-ih. Ovo se smatra najznačajnijim padom od Velike depresije. Izraz se odnosi i na recesiju u SAD-u, koja je službeno trajala od decembra 2007. do juna 2009, kao i na globalnu recesiju koja je uslijedila 2009. godine. Ekonomski pad je počeo kada je američko tržište nekretnina krenulo od buma do kraha, i velike količine hipotekarnih vrijednosnih papira i derivati ​​su izgubili značajnu vrijednost.
• DotCom balon 2001. Ovaj događaj ima sličnosti sa finansijskom krizom iz 2008. godine. SAD su uživale u brzom ekonomskom rastu i povećanju privatnog bogatstva prije nego što je ekonomija doživjela katastrofalni kolaps. Internet je još uvijek bio nov u smislu komercijalne upotrebe, sa malo korištenih aplikacija za online kupovinu. Međutim, tehnološke kompanije su mnogo ulagale u njihov rast, a cijene dionica ovih kompanija postale su naduvane. Različiti investicioni fondovi su ulagali u tehnološke kompanije sa naduvanim procjenama i bez tržišnih pokretača. Kada su se ove kompanije zatvorile, sredstva su bila teško pogođena, a rizik od pada je prebačen na investitore. Digitalno tržište je bilo novo, pa je bilo gotovo nemoguće predvidjeti kolaps.

Uprkos neizbježne asocijacije crnog labuda sa događajima koji imaju značajan negativan uticaj, oni se mogu odnositi i na događaje koji imaju pozitivan uticaj. Primjeri događaja crnog labuda takođe uključuju uspon interneta i personalnog računara, koji ispunjavaju sve kriterijume da se svrstaju u kategoriju crnog labuda, ali za razliku od prethodno navedenih, imali su ogroman pozitivan uticaj na stvari.

Crni labud - strategije trgovanja i upravljanje rizikom

Sada kada smo shvatili da su događaji crnog labuda potpuno nepredvidivi, cilj nije naučiti kako ih predvidjeti, jer bi to bilo nemoguće, već kako biti što spremniji za njih, ako do njih dođe.

Očigledno, na cijene finansijskih proizvoda najčešće negativno utiču događaji crnog labuda. Investitori i trgovci moraju jednostavno pretpostaviti da će se ponekad dogoditi. Tako na osnovu pretpostavke da se katastrofalni događaj može i hoće desiti, investitori treba da rasporede svoj portfolio i da budu donekle pripravni i spremni za najgori scenario.

Tradicionalno, investitori koji su izloženi događaju crnog labuda na tržištu će vjerovatno vidjeti pad vrijednosti računa. U ovim okolnostima, može krenuti uspaničena prodaja proizvoda, što dodatno utiče na pad cijena. Jedna od glavnih oblasti fokusa u ovom slučaju je upravljanje rizikom.

Obično, kada jedna oblast tržišta radi dobro, druga područja imaju tendenciju da imaju lošiji učinak. Diversifikacija je jedna od strategija koja može pomoći da se ograniči izloženost investicija događaju crnog labuda. Imajući diversifikovan portfolio, investitori mogu iskoristiti prednosti rasta u različitim tržišnim uslovima.

Druga strategija koju investitor može preduzeti da ublaži efekte događaja crnog labuda je strategija sa teretom (barbell). Po ovoj strategiji, investitori zadržavaju većinu imovine u ultra-sigurnim proizvodima i prebacuje samo mali procenat u špekulativne investicije. Rizični dio portfolija ne bi trebalo da prelazi 10% cjelokupnog portfolija. Barbell strategija izbjegava ulaganje novca u investicije umjerenog rizika. To je prvenstveno portfolio sa opreznim stavom prema riziku, sa samo malom količinom špekulacija.

Ideja je da većina novca bude zaštićena tokom tržišne panike, a visokorizični poduhvati tada imaju priliku da porastu.

Još jedan način da zaštitite dodijeljeni kapital je traženje stabilnih kompanija (blue chip companies). Blue-chip je naziv za dionice dobro etabliranih kompanija, sa reputacijom finansijske stabilnosti, pouzdanosti i kvaliteta. Ove dionice imaju tržišnu kapitalizaciju koja se kreće u milijardama dolara i obično su lideri na tržištu u svojim sektorima.

Blue-chip dionice imaju tendenciju da pruže osjećaj sigurnosti i imaju tendenciju da prežive i oporave se tokom pada tržišta. Takođe je važno zapamtiti da pad cijene akcija ne znači da kompanija propada.

Šta događaji crnog labuda znače za trgovce i investitore?

Kako se neko priprema za nepoznato? Teorija se ne odnosi na pokušaj predviđanja budućih događaja crnog labuda, već na prihvatanje činjenice da se oni mogu nekad dogoditi i osiguravanje da ste spremni reagovati na sve što se dogodi.

To znači zanemarivanje većine predviđanja i prognoza, posebno onih koje su dugoročne.

Ulaganje prema principima crnog labuda je po prirodi medveđe i oslanja se na činjenicu da se svijet treba više fokusirati na prevenciju, a ne na liječenje kada su u pitanju kataklizmični događaji.

Imajući ovo na umu, razborit trgovac uvijek treba tražiti načine da smanji rizik, zaštiti svoje opklade i diversifikuje svoj portfolio kako bi se zaštitio od nepoznatog.

Konsultovani izvori:

1. CFI Team. Examples of Black Swan Events https://corporatefinanceinstitute.com/resources/knowledge/finance/examples-of-black-swan-events/ (2020)
2.  Gordon, S. Black Swan https://www.investopedia.com/terms/b/blackswan.asp (2022)
3. Thakur M. Black Swan Event https://www.wallstreetmojo.com/black-swan-event/#h-attributes-of-a-black-swan-event (2020)
4.  Warner J.What is a Black Swan Event? https://www.ig.com/en/news-and-trade-ideas/black-swan-theory-explained--what-is-a-black-swan-event--200703 (2020)
5. Leonard K. What is a Black Swan Event? https://seekingalpha.com/article/4489012-black-swan-event (2022)